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惠誉评级认为，A股企业第一季度的业绩表明，在疫情后经济重启的初期，中国各行业回暖步伐快慢不一、整体复苏力度较为温和。消费相关行业的营收和营业利润同比增速亮眼，而中游材料行业的利润率有所收窄。
受出行及餐饮需求上升的支撑，接触性行业如酒店、餐馆与休闲行业以及其食品、饮料和烟草供应商录得双位数的营收增长率。不过，由于消费者对大件用品的消费偏好仍然较低，家庭耐用消费品、专营零售等板块的需求反弹势头较弱。
中游材料行业的利润率大幅收窄，这是由于，建材、化工，以及金属、非金属与采矿等重要子行业的利润同比显著缩减三成以上。一方面，由于复苏中的需求仍显乏力且供应充足，材料产品的价格自第一季度的高基数下跌；另一方面，煤炭、铁矿石等投入成本居高不下。即便如此，考虑到建筑与工业活动逐步升温，加之原材料价格或因走弱的全球经济增速而回落，惠誉预期，材料行业第二季度的利润率有望回升。
相比之下，尽管能源类大宗商品的价格不及的峰值水平，但是，上游能源行业录得了稳定的营收和营业利润增速，这或是得益于国内需求攀升、成品油产品出口配额增加、具韧性的产品价差、以及部分企业的成本控制效益。
本文作者：黄筱婷，沈家超
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